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重点推荐
宏观：
久违的强势人民币
核心观点：回望年初以来人民币兑美元的走势，截止7月底，人民币的升值都主要归因于美元的弱势，甚至于1月底至5月下旬在美元持续走低的同时人民币兑美元仍在小幅贬值，这也是当时央行在中间价形成机制中引入逆周期因子的关键原因。之后人民币的走势和政策意图基本吻合，人民币因美元贬值而被动走强，与此同时兑一篮子货币保持稳定。但8月以来美元的弱势已不足以解释人民币的走强，人民币兑美元走强的同时兑一篮子货币也在升值，尤其是过去两周人民币兑美元的涨幅分别达1.37%和1.19%，而在此之前、8.11汇改两年有余，单周涨幅从没突破1%。结合远期结售汇的持续顺差和境外投资、交易层面的反馈，近期人民币的强势更多是来自预期的持续改善乃至逆转，尤其是空头集中回补会进一步强化短期的上涨。
【华创宏观】牛播坤
非银：
股票质押新规点评：全面审慎风险管理，引导服务实体经济
主要观点：此次有两份文件征求意见，业务办法的要点包括设置融资金额门槛、明确融资用途、限制质押集中度、质押率上限等；风险管理指引的要点包括细化风控指标要求，分类设置限额，建立黑名单制度等。对券商的主要影响有三点：一是直接限制了小额业务的发展，鼓励机构业务，引导融得资金投入实业的生产经营，而非变相加杠杆；二是分散业务风险，降低单只股票质押集中度，帮助规范客户行为，避免*** 风险集中爆发；三是评级A类的券商业务发展空间更加宽广，深化基于全面风险管理能力评价的券商分类结果影响力，引导券商在业务开展同时更注重合规和风险的把控。
投资建议：此次新规势必将对券商股质存量和新增业务产生一定负面影响，但我们认为影响有限。股票质押业务今年以来增幅已经放缓，大部分券商的各项业务指标符合要求，且设置了新老划断，给予存续业务一定过渡期。从两份文件中能看到监管思路的延续，净资本充足将为各项业务发展打开空间，资本壁垒在竞争中的重要性越发突出。对个股依然是大券商受负面影响较小，而部分小券商通过暴露风险来获得超额收益的竞争战略将难以为继。我们依然坚定看好业务成熟的大券商，重点推荐华泰证券、广发证券、国泰君安、招商证券。
【华创非银】洪锦屏
环保：
建议关注内生增长动力优异的企业
主要观点：在市场偏好趋于保守的大势下，既要关注企业盈利增速的确定性，也要关注业绩质量，环保企业的现金回流状况、业务整合能力、商业模式的可持续性等指标。作为表征业绩质量的评价指标，将接受市场更加严苛的拷问。同时，减持新规出台后，减持难度加大，叠加IPO加速，致使外延式并购难度提升，环保方面投资将更加重视公司内生增长动力。由于污水治理和工业环保大气处理业务商业模式更加成熟，项目可拓展能力更优，短期来看建议关注污水治理板块及大气治理板块，长期来看可关注土壤修复板块。
投资建议：维持推荐绩优龙头股
短期环保设备需求会出现明显提升。随着经济不断向好，企业盈利到达新的平衡，后面的扩产增效必然也离不开环保设备以及第三方运营服务。在环保高压下，鼓励企业进入工业园，以整改工作为主，环保治理需求得到提升。一方面节省成本，另外可以强化督察效果。
中长期来看，把握绩优龙头股。对于那些渗透率较低、行业正在快速增长的高景气子行业，例如危废处置、土壤修复、污水处理提标改造等，精选行业龙头。未来水治理行业、固废及危废处理领域都将面临行业调整，而整合过程中更看好资金优势明显和拥有自主研发能力的行业龙头企业。投资上把握盈利增速确定性强的企业，重点推荐标的：
大气治理以及监测上推荐清新环境和聚光科技；
在水环境治理方面推荐碧水源、博世科。
【华创环保】李响
总量研究
【固收】当历史照进现实：特朗普税改前景不悲观——华创债券美国税改系列专题
投资要点：承诺税改是特朗普能够获得选民支持并当选总统的一大原因，但是特朗普的税改计划却迟迟得不到切实进展，近日，特朗普的高级助手及国会领导人在税改计划上取得巨大进展，市场对特朗普税改获得成功的乐观情绪再度升温，使其成为市场关注的焦点。
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【固收】通胀数据超预期，监管将继续施压债市——华创债券周度观点
主要观点：下周市场观点及数据关注：利率将震荡上行.短期资金的宽松带来的交易性行情转瞬即逝，交易空间有限。应该关注安全边际。3，6月份也出现过类似的行情，但是这次和3，6月份的区别在于：第一，监管环境不一样。开完金融工作会议之后，金融去杠杆的思想更为统一，而且7，8月份机构杠杆仍在上升，所以目前央行一定会比3，6月份紧。第二，市场具有学习能力。经历了3，6月份的行情后，即使9月份有行情，可能也会比3，6月份来的更早，速度更快，幅度更小。从幅度上看，3，6月份就20bp，这次可能会更小，也许就10bp。监管方面，9月初多项监管细则落地，持续推进去杠杆工作，叠加8月基本面表现向好，对债市不断构成压力；在去杠杆工作未完成之前，央行偏紧态度明显，利空债市的核心因素并未改变，资金面不会松。整体来看，下周交易行情将会快速结束，之后债券市场将再次震荡上行。
行业研究
【非银】监管之刃连续出鞘，券商板块反弹承压
市场概况：上周沪深300指数跌幅0.12%，创业板指涨幅1.07%，其中券商指数跌幅2.74%，保险指数跌幅0.97%，前者跑输大盘2.62个百分点，后者跑输大盘0.85个百分点；沪深两市A股日均成交量5978.29亿元，较上个交易周上升1.27%，两融余额9650.19亿元，环比上升1.82%。
投资建议：上周，上证指数在3350点左右继续窄幅震荡，全周基本持平，沪深300指数回落0.12个百分点，创业板指数提升1.07个百分点。市场交投依然活跃，日均成交额稳定在5900亿元上方，两融余额继续突破，达9650亿元。
风险因素：金融各子行业监管持续趋严、市场流动性趋紧。
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【医药】关注科技奖项对IVD行业的影响
主要观点：本周IVD板块大幅上涨，截至上周五收盘，华创IVD指数累计上涨7.49%，大幅跑赢大盘和行业。基因板块表现抢眼，华大基因单周涨幅接近30%，艾德生物上涨超过13%（艾德生物上市时间较短，尚未纳入华创IVD指数，作为IVD板块中重要标的跟踪），贝瑞基因和凯普生物涨幅接近8%。
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【地产】行业差但龙头很好，继续看多地产龙头
板块行情回顾：上周SW房地产指数上涨3.08%，沪深300指数下跌0.12%，相对收益为3.2%，板块表现强于大市，在28个板块排名中排第2位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：深振业A、万泽股份、实达集团、阳光城、洲际油气。
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【计算机】关注医疗AI，持续实现新突破
市场回顾：上周，计算机指数上涨1.93%；沪深300指数下跌0.12%；计算机板块涨跌幅在所有板块中居前半段。
主要观点：香港中文大学9月6日宣布，该校研究团队利用人工智能影像识别技术判读肺癌及乳腺癌的医学影像，准确率分别达91％及99％，识别过程只需30秒至10分钟。研究人员称，此项技术可大幅提升临床诊断效率，并降低误诊率。医疗人工智能再次实现新突破。人工智能在医学领域的应用已相当广泛，包括智能助理、医学影像、复杂疾病诊断及治疗方案推荐、疾病风险监测等领域。目前国内BAT等科技巨头以及相关上市公司均在积极布局，从技术及商业模式来看，该领域均存在巨大商业机会。从技术层面看，相对于人脸识别、无人驾驶等面临的复杂场景和无限集，医疗领域数据相对于很多行业都更为标准和规范，多个领域的医疗数据可认为是一个有限集，为后续的分析提供方便。但医疗数据不能自由获取，因此，具有明显卡位优势并拥有海量数据的公司具备竞争优势。从商业模式看，不同的细分领域存在较大差异，难有公司在各个细分领域赢者通吃，从而产生较多的商业机会。
投资建议：公共安全板块推荐：辰安科技；安防监控板块推荐：苏州科达、熙菱信息，关注立昂技术；人工智能推荐：华宇软件、海康威视、大华股份、科大讯飞、同花顺、神州泰岳、东方网力，关注远方光电、思创医惠、浙大网新、工大高新、川大智胜、赛为智能。企业云服务推荐：超图软件、广联达、东软集团；信息安全及自主可控推荐：启明星辰、美亚柏科、太极股份、蓝盾股份、绿盟科技；无人驾驶推荐：索菱股份、千方科技，关注四维图新、路畅科技；消费金融推荐：新大陆、二三四五。
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【农业】建议关注雪榕生物、普莱柯
投资要点：1、海大集团猪用饲料销售增速亮眼，继续推荐海大集团；2、肉鸡板块父母代数据未改善，短期承压；3、肉猪养殖板块短期存交易性机会，中线继续看空；4、其他个股标的，建议关注雪榕生物、普莱柯、登海种业。
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【电气】新能源物流车及光伏分布式产业链机会值得关注，继续推荐细分领域龙头
本周观点：1.新能源汽车-市场有效性充分反映，推荐逐步关注新能源物流车产业链机会。2.电力体制改革-不回避不停摆，焦点问题正各个击破。3.工业自动化控制-制造业景气回暖，行业需求持续复苏。新能源发电-政策、消息频出，光伏产业风云再起。
投资建议：瞄准分布式EPC、单晶及上游多晶硅龙头
本周继续推荐标的：通威股份、隆基股份、阳光电源、林洋能源、方正电机、英博尔、亿利达
长期跟踪推荐：杉杉股份、天赐材料、科士达、长园集团、宏发股份、涪陵电力、三峡水利。
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【交运】人民币对美元累计升值近7%，航空显著受益；BDI突破1300点，持续推荐中远海特——一周回顾与展望（20170904- 20170910）
主要观点：1.人民币对美元累计升值近7%，航空显著受益，三季度业绩确定性释放；2.BDI指数突破1300点，持续推荐中远海特；3.大秦铁路：8月日均运量123万吨，同比32%，今年最高水平，继续“强推”评级；4.：行业表现：上海机场带动机场板块大幅上涨。
风险提示：油价大幅反弹、人民币大幅贬值、国内经济大幅下滑。
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【军工】关注风格切换下军工板块高成长性民参军，以及军工改革持续推进等
核心观点：本周军工板块整体走势较为稳定（中信军工指数周涨幅-0.02%，略高于上证综指周涨幅-0.06%），我们认为，经过前期的下跌与调整，军工板块目前企稳，主要是受到市场风险偏好有所回升以及投资风格切换的影响，三、四季度市场对成长性好、业绩弹性大的民参军标的关注度有望提升。同时根据上市公司中报业绩情况，从事导航、雷达等信息化领域配套业务，以及军用电子元器件、组件的公司增速较快，而根据基金半年报情况，二季度基金相对偏好的标的估值相对较低且主营业务多为电子元器件类，我们认为，低估值标的符合今年市场风险偏好，而电子元器件板块是军工行业中景气度最高的子板块之一，与市场的整体风格更为匹配。建议关注雷达、电子元器件等高景气子板块中的优质民参军标的，如天银机电，耐威科技。此外，2017年地缘政治紧张刺激军工板块走势，对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加，朝鲜进行第六次核试验再度刺激半岛紧张局势，持续关注后续变化。我们认为，2017年是推进国防科技工业改革的关键年，可以关注科研院所改制、混改等改革的持续推进，持续推荐年度标的中直股份和三季度金股中航光电，建议关注科研院所改制受益的相关标的，如四创电子、国睿科技等。
投资建议：推荐2017年三季度金股中航光电（低估值军用连接器龙头）和科研院所龙头标的国睿科技和四创电子。持续推荐2017年度品种中直股份（直升机板块上市平台、资产注入确定性高的白马标的）和2017年2月的金股中航黑豹（军工新龙头、年报已扭亏并摘帽），民参军的耐威科技（惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局）。
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【化工】华创证券化工产品价格数据周报
主要观点：绝大部分化工周期子行业9月份开始进入传统旺季，价格进入加速上涨阶段。基本面来看，尽管大量周期子行业自去年三季度开始进入持续景气周期，但目前来看，在中报数据创近年新高的情况下，我们认为：1）、下半年大部分周期龙头业绩仍将高于上半年；2）、部分品类现货价格将在去年高基数的背景下再创新高。
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【食饮】五粮液伊利量价齐升，家电八月景气度高
主要观点：1.白酒电商：八月（+36%）较六七月略有下滑，今年以来白酒客单价持续上涨，八月白酒行业的平均客单在178元，2016年全年的平均客单价在128元。2.零食电商：八月份（+24%）增速有所放缓，具体到品牌上，良品铺子（+112%）和百草味（+103%）表现最优，三只松鼠（+40%）八月增速略有下滑。3.保健品线上：保健品行业从六月开始进入行业旺季，八月（+66%）增速较快，其中汤臣倍健主品牌（+74%）延续了六七月的高增长态势，运动营养保健品健乐多增速七八月均略有下滑。4.乳制品和调味品：乳制品行业线上渗透率不断提升，八月加速同比超过100%，品牌方面伊利、蒙牛的月销售额绝对值相当，八月均在七千万以上，伊利（+130%，增长主要来自于量）的同比增速要快于蒙牛（+100%），光明绝对值稍小但是增速最快在200%以上。
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【医药】关注医改带来终端变局
主要观点：9月1日起，“两票制”在全国各地加速落地，医改开始正式进入深水区。本轮医改，“抑药扬医”成为最大主题，医院等终端机构的利益格局也开始发生改变。以北京为例，自今年4月8日医改正式实施以来，上级医院门急诊量迅速下降，药占比也降幅惊人，但随着部分项目收费相应提价，医院整体收入并没有受到影响，部分冷门科室得到发展支持。具体来看，医改实施以来三个多月，三级医院和二级医院门急诊量分别减少12.5%和5%，一级医院及基层医疗卫生机构相应增加11.5%，部分社区医院增加20%左右；同时，医药费用总体仅增长2.2%，考虑上半年北京CPI指数增幅也为2%左右，基本上为零增长，而二三级医院药占比迅速由去年同期42%下降到了目前的34%，且还有进一步下降的趋势。但相应地由于提高了部分医疗项目收费价格，医疗机构整体上可分配收入增长21.9%，基层医院应该是上涨的最大推动者。
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【有色】钴锂磁材再成热点 电解铝密切关注库存拐点到来
重要关注：1.宜昌长江铝业有限责任公司13.5万吨电解铝项目淘汰；2.基建拉动、出口增长挖掘机销量连续八个月增速超过100%；3.印尼政府暂时停止颁发锡采矿执照；4.中铝山东确定冬季氧化铝限产计划；5.北方稀土挂牌价格公布;6.工信部：将制定禁售燃油汽车时间表;7.8月份新能源乘用车销量环比增长25%。
风险提示：电解铝消费低于预期，新能源汽车产销数据低于预期等。
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【商贸】金砖五国就电子商务达成合作倡议，美国Costco连锁超市将入驻上海
上周行情走势：申万商贸零售指数上涨0.06%，跑赢上证综指0.12个百分点。上周商贸零售板块涨幅前五：远大控股（16.95%）、藏格控股（13.40%）、深赛格（9.26%）、弘业股份（6.23%）、浙江东方（6.20%）；上周商贸零售板块跌幅前五：昆百大A（-6.97%）、厦门国贸（-6.65%）、东方创业（-6.11%）、茂业商业（-3.75%）、东百集团（-3.34%）。
（完整报告请联系分析师或对口销售）
公司研究
【交运】大秦铁路（601006）：大秦铁路8月数据点评：8月运量同比增速32%，市场或低估其盈利持续性及改革端的变化，强调“强推”评级
主要观点：1.8月运量日均124万吨，同比增速32.20%，与3月持平，为今年以来最高水平；2.我们此前报告认为市场或低估大秦铁路盈利超预期的持续性以及在改革端的变化。
投资建议：低估值、高股息、稳健品种，维持“强推”评级，目标价11元 。
风险提示：经济大幅下滑，运量不及预期。
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【机械】中国中车（601766）：降幅收窄，趋势向上
主要观点：1、受动车组交付量下滑影响，公司2017年上半年同比收入有所下滑，但环比有所增长，整体降幅有所收窄；2、产品结构改变导致综合毛利有所下滑，费用率整体稳定，净利润同比减少；3、报告期内标动复兴号首次上线运营，铁总和中车集团签订战略合作协议，预计未来动车组招标将以标动为主导。
盈利预测：随着下半年铁路装备业务特别是动车组的交付量上升，公司整体下半年将明显优于上半年，预计2017-2019年EPS为0.40、0.47、0.54，对应PE为25X、21X、18X，维持推荐评级。
风险提示：动车组招标量/交付量低于预期。
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【化工】天赐材料（002709）：参股云锂股份强化公司在锂资源端布局
主要观点：1. 前世：券商更贴近二级市场，开展股票质押业务具有天然优势；2. 今生：股票质押业务增速放缓，在总营收中占比不高；3. 影响几何：股质新规集中于回归服务实体经济本源+风险管理两方面。
投资建议：此次新规势必将对券商股质存量和新增业务产生一定负面影响，但我们认为影响有限。股票质押业务今年以来增幅已经放缓，大部分券商的各项业务指标符合要求，且设置了新老划断，给予存续业务一定过渡期。从两份文件中能看到监管思路的延续，净资本充足将为各项业务发展打开空间，资本壁垒在竞争中的重要性越发突出。对个股依然是大券商受负面影响较小，而部分小券商通过暴露风险来获得超额收益的竞争战略将难以为继。我们依然坚定看好业务成熟的大券商，重点推荐华泰证券、广发证券、国泰君安、招商证券。
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